Жизнь

• Словарь
• Прокат лимузинов в Киеве

Реклама

Эксперт: Мы не ожидаем существенного оживления спроса на государственные облигации в течение следующего месяца

05.08.2009 15:29

Результаты первичного аукциона по продаже государственных облигаций, проведенного в понедельник, свидетельствуют о повышении уровня доходности 9-месячных облигаций Министерством финансов на 720 б.п., при этом доходность 3-летних государственных облигаций снизилась на 100 б.п. В то же время, объем средств, привлеченный на аукционе, составил 11.6 млн. грн., что всего лишь на 14% выше результата минувшей недели. Следует отметить, что объем облигаций, размещенных на двух последних аукционах, значительно ниже объемов размещения
на аукционах, проведенных в течение последних двух месяцев (за исключением внеочередного аукциона, проведенного 13 июля).

На аукционе, проведенном в понедельник, доходность 9-месячных облигаций была установлена на уровне 29%, что на 720 б.п. выше по сравнению с предыдущим размещением данных облигаций 13 июля. Тем не менее, объем размещения 9-месячных облигаций (7.5 млн. грн.) был в 3.7 раза меньше по сравнению с предыдущим аукционом. Мы полагаем, что основной причиной снижения интереса инвесторов к данным облигациям могла быть повышенная волатильность на
валютном рынке в последние две недели, которая могла подтолкнуть отечественных инвесторов к более активной конвертации гривневых средств в иностранную валюту.

Следует отметить, что в понедельник Минфин не предлагал облигации с более коротким сроком погашения (например 3-месячные), которые, по нашему мнению, могли быть более интересны для инвесторов по сравнению с 9-месячными облигациями.

Несмотря на то, что в понедельник спрос на государственные облигации со сроком погашения в 2012 г. был достаточно высоким (Минфин получил заявки на общую сумму 224.5 млн. грн.),  Минфин удовлетворил всего одну заявку, таким образом, объем средств, привлеченных от размещения данных облигаций, составил всего 4.1 млн. грн. На наш взгляд, это может быть обусловлено снижением доходности, установленной Минфином, с 29% во время предыдущего размещения до 28% в понедельник. Мы предполагаем, что некоторые участники рынка могли указать в заявках такой же уровень доходности, как и на предыдущем аукционе, таким образом,
значительный объем заявок не был удовлетворен. Поскольку доходность 9-месячных облигаций была повышена до 29%, она превысила уровень доходности 3-летних облигаций и, таким образом, определила инверсивный вид кривой доходности.

В то же время, Минфин не получил заявок на государственные облигации сроком на 1 год, которые были размещены впервые 20 июля со ставкой доходности 27.5%. Мы не ожидаем существенного оживления спроса на государственные облигации в течение следующего месяца, при этом спрос на облигации со сроком обращения 2-3 года будет зависеть от долгосрочной гривневой ликвидности в банковском секторе, а также от ставки доходности по данным облигациям, которую установит Минфин.

Украина: Ежедневный обзор финансовых рынков
АБ «ИНГ Банк Украина»

Теги: ОВГЗ,

Комментарии

Курсы валют

Реклама

© Все права защищены. При использовании материалов, ссылка обязательна.