Эксперт: аукцион ОВГЗ подтвердил снижение привлекательности внутренних государственных облигаций
21.07.2009 12:59
В понедельник, 20 июля, Минфин разместил ОВГЗ на общую сумму 399,6 млн. грн.
Мнение Astrum: Состоявшийся аукцион продемонстрировал, какие тенденции ожидают рынок ОВГЗ в ближайшее время, и стал знаковым в вопросах нового уровня доходности и спроса. Как мы и ожидали, спрос на аукционе был существенно ниже, чем двумя неделями ранее, когда Минфин предлагал рынку бумаги со сроком обращения в 91 день. На аукционе от 20 июля короткие ОВГЗ по-прежнему пользовались наибольшим спросом среди инвесторов. В то же время правительству удалось разместить этих бумаг на 359,3 млн. грн., что более чем в 2,5 раза меньше, чем при предыдущем размещении аналогичных облигаций. ОВГЗ со сроком обращения 357 дней и 994 дня были проданы на сумму 15,8 млн. грн. и 24,5 млн. грн. соответственно, продемонстрировав крайне низкий уровень спроса инвесторов.
При этом продолжился рост доходности по всей кривой. Средневзвешенная доходность размещения наиболее короткого выпуска составила 19,8% годовых. Размещение более длинных бумаг продемонстрировало неслучайный характер взлета доходности на внеочередном аукционе по размещению ОВГЗ. Доходность размещения ОВГЗ со сроком обращения в 357 дней составила 27,25%, со сроком обращения 994 дня — 28% годовых. Таким образом, несмотря на сохранение высокого уровня ликвидности банковской системы, аукцион подтвердил наше мнение о снижении привлекательности внутренних государственных облигаций на фоне опасений по поводу платежеспособности государства в 4Кв09 и девальвационных ожиданий.
Следующие аукционы по размещению государственного долга будут проходить под влиянием таких же настроений рыночных игроков. Это вынуждает правительство идти на повышение доходности, при этом объем привлекаемых средств даже при увеличении стоимости заимствований будет падать. Львиная доля заимствований по-прежнему приходится на бумаги, погашаемые в 2009 г. В итоге в 4Кв09 Минфин столкнется с необходимостью погашения большого объема внутреннего госдолга при вялом первичном рынке и значительном дефиците бюджета. Таким образом, риски по ОВГЗ значительно возрастают, и мы ожидаем, что единственной альтернативой реструктуризации внутреннего государственного долга станет эмиссионное погашение облигаций.
Теги:
Минфин,
ОВГЗ,
Пожожие материалы:
Облигации европейских банков снова в цене
Как научиться предсказывать денежные потоки? Взгляд InstaForex
Три крупнейших агентства США попросили правительство страны не использовать их рейтинги при выпуске гособлигаций
Размещение государственных облигаций: консервативный сценарий наиболее вероятен
Комментарии
|
